面对本周比特币大幅下跌超过1.1万美元(跌幅约30%)，他似乎相当平静。因为在比特币达到创纪录的42，000美元/枚之前，他已经卖出了大部分比特币。

在他看来，华尔街投资机构对比特币过山车市场极其负责。

“事实上，大多数华尔街投资机构都将比特币视为投机性盈利工具。但为了盈利，他们不遗余力地将比特币带上了替代黄金、抗通胀、对抗美元贬值的光环，吸引了大量散户。跟进追赶，成为最后一个接受者。”赵成直言不讳地说道。

值得注意的是，随着比特币的跌宕起伏，很多投资者已经意识到空头头寸的残酷。

仅1月11日，加密数字现金市场爆仓总量就超过16.48亿美元，爆仓数量超过11.2万个，其中比特币爆仓金额超过10亿美元。

“大多数空头头寸是新投资者，他们自1月份以来一直在追逐高杠杆比特币。他们被比特币而不是黄金等光环所吸引。带着比特币突破10万美元的梦想，他们以15-20倍的高杠杆追逐比特币。”一名加密数字现金证券交易所官员告诉记者。

似乎这些追求者的惨痛教训早已注定。因为在比特币暴涨时期，加密数字现金交易市场出现了很多奇怪的现象:

一是部分加密数字现金交易的虚假交易大幅增加，吸引了毫无戒心的新投资者入市；

二是部分交易平台宕机，闪回、卡顿、持仓等异常交易事件无法频繁显示，影响用户下单、撤单、平仓等正常交易操作。一旦比特币价格大幅变动，很多投资者只能接受高杠杆投资的苦果。

“这背后，比特币价格再次被操纵。以前是大币圈，这次是华尔街投资机构。”他指出。数据显示，截至2020年12月初，华尔街投资机构已经掌握了超过50%的比特币供应量，完全有能力在短期内影响比特币走势。

相关部门监测发现，截至2020年12月31日，2260个比特币地址余额超过1000个比特币，持有约789万个比特币，占比特币总发行量的44%；随着比特币发行的日益集中，一些投资机构可以操纵市场价格获利。

“自今年1月以来，市场一直在猜测，越来越多的机构投资者将增持比特币。众所周知，在比特币价格飙升超过3.5万美元后，许多华尔街投资机构在比特币期货市场或衍生品市场买入了大量执行价在4万美元以上的空头头寸。”华尔街对冲基金经理张刚告诉记者，这可能是本周比特币大幅下跌背后的真正驱动力。

海投环球创始人兼首席执行官王金龙告诉记者，纵观比特币过去几年的价格走势，会发现其价格的大幅涨跌与每四年一次的供给减半周期有着密切的关系。2016年供应量减半后，比特币一年涨到2万美元，然后迅速回落到3000美元左右。去年比特币供应量再次减半，不排除华尔街投资机构以同样方式盈利。

1月14日，欧洲央行行长拉加德指出，对于将比特币视为“货币”的投资者来说，非常抱歉，它只是一种高度投机的资产，也是一种完全应受谴责的洗钱工具。

然而，投机资本并没有完全离开市场。截至1月15日8:00，比特币反弹至3.95万美元/枚左右，一度在一夜之间收复4万美元/枚的整数关口。

从逼空到反逼空

据赵成介绍，本轮比特币市场可以追溯到2020年9月。当时，许多华尔街投资机构纷纷入市，使得比特币成为金融市场的新宠。

据记者初步统计，从去年9月开始，华尔街各类投资机构都热情拥抱比特币。在公共基金领域，像RiotBlockchaininc这样的机构。(美国)和BitDigitalinc。(美国)继续增持比特币；私募基金领域，斯通里奇控股集团(美国)、灰度投资信托(美国)、Coinshares/XBTProvider(欧盟)大举买入比特币；在ETF领域，3iQTheBitcoinFund和ETCGroupBitcoinETP(DE)得到了很多机构的资金支持，其比特币头寸也日益增加...

到2020年12月，比特币投资变得异常疯狂——只要市场传言有新的投资机构进入，就会带动比特币价格暴涨。最典型的例子是，12月中旬，资产管理规模达273亿美元的英国投资机构RufferInvestmentManagement突然宣布，将投资组合的2.5%投资比特币。起初，金融市场认为，2.5%的投资组合对应于拉夫林投资管理公司(RufferInvestmentManagement)旗下规模约为6亿美元的多策略对冲基金子产品。

当拉夫投资基金发言人澄清此事，指出2.5%的投资组合对应275亿美元的总资产，11月底完成7.45亿美元的比特币投资时，比特币市场的买入人气骤然沸腾，使得当天晚上比特币价格一举突破22697.5美元/枚，连续两天累计涨幅超过18%。

上述数字现金证券交易所的密码专家认为，在这背后，华尔街投资机构为比特币暴涨创造了太多的炒作题材。

“一开始，我们很高兴看到这种炒作。”赵成向记者回忆道。2017年，他追涨比特币1.4万美元后，处于浮亏状态。这一次，华尔街机构的进入让比特币一路飙升，他终于尝到了“长期持有”的回报。

他承认，2020年12月以来比特币的崛起已经完全疯狂——让他嗅到了投机的味道。

整个市场氛围变得相当诡异:很多资深比特币投资者承认投机氛围太浓，但不敢做空涨停或套现，不想错过更高的投资回报；与此同时，大量新投资者完全采用了反向投资策略。只要华尔街机构唱空比特币或者监管部门出台新的加密数字现金监管措施，比特币价格就会回调，买家就会识别空头头寸，迅速增仓买入比特币，攻击空头头寸。

记者从多方面了解到，由于比特币价格飙升带来的巨大盈利效应，新投资者的杠杆投资倍数上升。2020年12月之前，很多新投资者的杠杆都在10倍左右。随着过去一个半月比特币价格不断突破2.5万、3万、4万美元的整数关口，新投资者的杠杆达到20倍以上。

"这为反空操作的盈利创造了良好的条件."一位参与集会卖空比特币的华尔街事件驱动型对冲基金经理告诉记者。

在他看来，目前关于比特币曾一度跌破每周11000美元的解释或多或少是站不住脚的。例如，一些机构将比特币暴跌归因于10年来美国债券收益率的大幅反弹，导致美元触底。但实际上，美元指数仅从年末低点89.2反弹至90.3，涨幅不超过1%；一些机构认为，美国新政府将推出新的财政刺激计划，以使美国经济更快复苏，美联储收紧QE政策的速度快于预期，这是引发比特币大幅下跌的“罪魁祸首”。然而，自本周以来，多名美联储官员澄清称，美联储尚未计划在今年内收紧QE货币政策。

“由于这些原因，很难掩盖这样一个事实，即华尔街投资机构是自我导向的，是自我导向的，从比特币的兴衰中获利。”这位事件驱动型对冲基金经理强调。

记者从多方面了解到，自1月7日比特币突破4万美元以来，许多对冲基金开始在涨停时卖出比特币，或在比特币期货市场或场外市场买入卖空型比特币衍生品。

“我们根据比特币的贪婪指数来决定涨势卖出的时机。看过去几年比特币和比特币贪婪指数的负相关，只要比特币贪婪指数突破90，稍有动荡就会大幅下跌。”一位华尔街量化投资对冲基金经理告诉记者。自去年12月以来，比特币贪婪指数持续超过93，这表明市场投机氛围已经过度——追逐者变得贪婪和狂热(当时，许多投资者确信比特币上涨的峰值是10万美元/枚)。但由于当时比特币价格持续飙升，他的对冲基金一直等到1月7日比特币贪婪指数创下98的历史新高，比特币价格超过4.2万美元，才决定开始做空。

他指出：“不仅仅是我们，其他华尔街投资机构也在争相在1月7日的一周内卖出比特币(或者购买比特币看跌期货期权衍生品)，因此这轮比特币的猛烈上涨注定会成为一场强弩之末。这就是说，华尔街的投资机构早已四面楚歌，只会追涨杀跌的投资者“潜伏”。

谁在操纵？

赵诚直言不讳，面对比特币的大幅上涨和下跌，早已司空见惯。多年来对比特币的投资经验，使他清楚地意识到这是一个容易被操纵的市场。

William是OKExResearch的首席研究员，他说，一直以来，比特币价格都在上涨或下跌，这主要是由于投资者情绪和风险偏好态度的改变。此外，投资者对比特币的风险偏好态度和情绪变化，也很容易从一个极端跳到另一个极端。例如，比特币之前一直持续下跌至3000美元低点，许多投资者认为，在监管压力和应用场景缺乏的背景下，比特币“一文不值”，根本不愿意逢低吸筹；但随着比特币价格飙升到每枚4.2万美元，这些投资者再次坚信比特币有替代黄金的价值，于是高价追涨。

赵诚认为，投资者的这种心态转变，正使比特币成为极易被操纵的资产。

以上加密数字货币交易所人士对记者表示，比特币被贴上黄金替代品等标签，正是出现在9月大量华尔街投资机构买进比特币之后，其背后，是华尔街投资机构对投资者心态变化规律的洞察。

张刚直言，为了引导越来越多的投资者转变狂热的心态，看好比特币，一些华尔街投资机构甚至将违规行为转移到了证券期货市场，进行加密数字货币交易。

具体地说，自去年10月以来，一些数字加密货币交易所的虚假报价明显增多——在许多交易时刻，比特币市场都会突然出现大量买进仓单(仓单很快消失，无法成交)，但这一举动让大量散户投资者认为，新的机构投资者正在进场增持，使他们越来越“相信”比特币将突破$100,000，从而使杠杆率进一步提高。

”“实际上，这类虚假报价行为在美国金融监管机构中早已被视为价格操纵行为，而许多涉嫌操纵价格的欧美大型投行也因此受到重罚。但是，在比特币市场缺乏监管的情况下，许多对冲基金的虚假报价行为已经风靡了整个比特币市场，甚至足以影响到去年10月以来的比特币上涨。

有关部门监测发现，Coinbene交易平台有大量虚假交易(被怀疑通过人为刷量制造比特币量价齐升的模式来吸引投资者)。由于Coinbene的SPV(每日人均交易量)达到了59.95比特币/人，以平均价格计算，相当于120万美元/人，远远高于其他交易平台，Coinbene被怀疑有大量虚假交易。另外，Binance、Bitfinex等其它数字货币交易所的大量虚假交易也受到了质疑。

实际上，最能激起散户投资者狂热贪婪比特币心态的，是第三方研究和发展机构调查报告显示，华尔街投资机构已经掌握了超过50%的比特币供应，这让许多投资者相信，越来越多的机构投资者已经把比特币视为重要资产配置品种。一月上旬，投资者心理已完全达到贪婪狂潮的顶峰，华尔街投资机构操纵价格的目的早已达到，开始悄然在高处抛售沽空，“收割韭菜”。

据记者多方了解，1月上旬，多家对冲基金在比特币期货市场上对其全部比特币持仓进行了“风险对冲”，即买入执行价高于4万美元的比特币沽空期货头寸，等待比特币大幅下跌，以享受“沽空”高回报，同时，其单个比特币平均持仓成本只有18,000-28,000美元。

”“目前还无法断定，在1月上旬，多家对冲基金巨头警告说，比特币是泡沫之母，是不是众多投资机构同时在大肆抛售沽空比特币。但是，这一警告确实引发了比特币本周一度大跌约30%，甚至比去年11月底美国财政部打算加强对比特币交易的资金流向和账户信息监管的影响(当时比特币下跌约13%)还要大。无形中暗示华尔街投资机构对比特币的价格操纵能力，早就超过了政策的影响。

事实上，大多数华尔街投资机构只是承认比特币在特定时期的投资价值，并不打算将其纳入长期投资组合。”华尔街一家大型资管机构的资产配置部门负责人坦言。这主要是由于全球各国央行对加密数字货币的监管趋严，以及比特币价格的高波动性，以及机构投资者长期投资追求稳定回报的要求。

在矿机热之后

比特币的暴涨，也带来了矿机投资热潮的持续升温。

一个矿场经营者向记者透露，比特币价格超过了20,000美元，有意投资矿机“挖矿”的投资者也在增加。

他告诉记者：“一些新矿机投资者乐观估计，如果比特币价格维持在$35000以上，他们投资了20台矿机，每个月的实际收益(不包括每月大约2万元的电费等运营成本)仍然可以达到$30,000。

而面对众多投资者，该煤矿的经营者却选择拒绝。这主要是由于近期国内许多地方发生了电荒，导致四川多地水电厂全部被调往其它省市“救急”，使他负责经营的两个水电厂(全部位于四川偏远地区的水电厂)没有足够的电力供应，导致其矿场算力和电力支持不足，挖矿的预期收益急剧下降；若要把水电厂迁到有富余电力的地区，作业成本要比以前高出许多。

另外，矿机投资者的大量涌入也使比特币矿机变得“一机难求”。目前，S19pro最新款矿机比特大陆的官方售价为27700元，但是市场上的现价却高达50,000元。也就是说，即使比特币价格飙升，矿机挖矿的成本回收周期仍将延长数月。

事实上，矿场并不惧怕比特币价格的剧烈波动，只要能够持续挖矿就能产生收益，但我们最害怕的是停电、断电，一下子收益就没了。另一个本人拒绝众多投资者的原因，是监管趋严导致比特币挖矿收益难以顺利划入投资者账户。

记者多方了解到，以往投资者与矿场签订矿机投资合同时，都会约定两种支付挖矿收益的方式，一种是按约定时间结清扣除电费等运营成本后的挖矿收益现金，二是矿场将挖出的比特币交给投资者，再由投资者以现金支付相关电费等运营成本。

虽然比特币价格在此之前持续飙升，但许多矿机投资者仍然选择先前的交易方式，因为他们担心比特币价格大幅波动的风险，并认为持有现金更安全，但随着比特币价格暴涨，越来越多的矿机投资者要求直接持有货币以待获利。”这位矿场经营者告诉记者。但是，在实际操作环节中，提现提现成了一个难题。

过去，他们通过支付宝或银行卡账户获取相关挖矿所得的现金，但随着近年来监管的加强，如果他们选择直接转账，投资者账户可能会因为涉嫌加密数字货币洗钱或资金来源不符合规定而被冻结。

所以他们试图把比特币首先转换为与美元挂钩的稳定货币，然后通过场外交易卖出以换取人民币现金，最后把提币套现的钱转到投资者的国内账户。

记者多方了解到，如今这样的操作方式也很难“走捷径”。由于卖方在场外市场抛售比特币(把比特币转到买家的数字货币账户)，交易双方的相关账户也因涉及加密数字货币交易(有可能涉嫌洗钱)而被冻结，一旦买家通过银行卡或支付宝进行转账支付。

上述矿场经营者对记者坦言，目前提币方式比较可行，只能采用场外商品交易模式。也就是说，买方和卖方通过部分加密数字货币交易所提供“担保”，先在境外完成比特币-人民币(或美元)交易，然后通过民间投资机构以资金对账(即他们在海外收取美元，在国内将相应的人民币转到指定账户)，让投资者实现了挖矿收益。但随着相关部门对跨境资金违规流动的严厉打击，这一运作模式目前也面临着巨大挑战。

所以我们倾向于选择持有海外帐户的投资者来签署矿机投资合约。由于他们把提币、抛售、套现、资金结算等一系列操作都放在境外完成，相对比较“安全”。