香港联交所周一录得净买进230亿港币，这是自2014年11月推出互联互通机制以来首次超过200亿港币，周二又创下266亿港币的新纪录，也是连续12个交易日超过100亿港币，累计净买进额已高达1,853亿港币，接近去年全年的27%，而恒生指数距离30百万港元也只差300多点。我们的目标是达到30,000点。

过去半年来，由于我们对MorningCall和一月资产配置的看法，一直看好港股的表现，其背后的核心逻辑就是经济复苏预期出现K型反转，去年全年落后于A股的港股也迎来了追赶期。今日我们不打算重温港股的分析，而是换个角度，告诉大家股市要有一个重要的指标来衡量表现，即比特币的价格变化，值得关注。

在2021年年初，比特币达到创纪录的40600美元。最近一波比特币热潮是在2019年中，当时的高点也不过12000美元左右。经过一年多的震荡后，比特币像野马一样，从去年11月开始一路狂奔，价格涨了两倍。

11月MorningCall节目中，我们详细介绍了目前市场上的四种数字货币。在这些国家中，比特币属于加密数字货币类别。事实上，这种货币是一种不受任何载体限制的数字货币，在特定的网络体系中，由计算机系统按既定原则推出和管理，避免政府和个人干预。

具体而言，我们特别强调，比特币并非货币，任何事物要想成为货币，就必须被大众广泛接受，成为交换媒介，成为定价单位，并具有价值储存功能。

但比特币和其他加密货币的问题在于，它们没有这三个货币功能。例如，为了能储存价值，它必须是流动的，被普遍接受的，并具有稳定的价值。虽然加密货币的流动性日益增加，但并未得到普遍接受，其巨大的价格波动也使其不适合用于储存价值。自2012年以来，比特币的波动性是黄金的6倍。

为什么比特币近几个月来如此“火”？与以前那几次相比，“火”的情况有何不同？

大家都知道，比特币最早是在2008年金融危机后由全球央行发行的。有人开始担心，中央银行不断向市场注入货币，是否会让他们手中的货币持续贬值。比特币横空出世，其特点是有固定的供给，没有通胀，同时又具有去中心化。

更深入地看，比特币的发展趋势与美元、股票市场的风险溢价以及美联储松紧政策都有着密切的联系。

第一，比特币的价格是以美元计价的，那么，最近美元的走弱也部分导致了比特币的疯狂上涨。与此同时，美元作为避险货币，在贬值的同时，也代表了风险资产投机行为的上升。作为其中之一的比特币，也随之受益。

第二，从历史数据来看，比特币的走势与股市风险溢价呈反比关系。风险金是指股票未来收益超过了无风险利率。

股票价格上涨时，风险溢价通常会下降，这也意味着避险情绪下降，以及/或者投机行为增多。因为比特币只是市场投机的工具，其价格自然与市场投机程度密切相关。

据纽约大学估算，到2020年，美股的潜在风险溢价为20年来最低(1.65%)。这正好反映出市场规避风险的能力减弱，投机情绪上升，从而推动了比特币的发展。

更为详细的分析表明，比特币的价格趋势是股市表现较好的主要指标，比特币上涨，股市一般也跟着上涨，因此比特币的走势值得股市投资者关注。

其三，回顾过去几年比特币下跌的时间，实际上部分原因是美联储实施的量化紧缩，以及当前低利率的大环境，也重新点燃了这部分投机者心中的热情。

与以往相比，今年比特币大幅上涨，另一个新的因素是，过去比特币主要是个人参与，但今年许多金融机构如高盛等也积极参与了比特币的交易。

目前比特币的价值似乎有点过高。所有人如果考虑购买比特币，注意四大风险：

首先，比特币并非正规货币，没有得到普遍认可，存在兑现风险；

其次，比特币没有资产的特征，也就是说，它既不会产生持续的现金流，也不会与金融产品相关联；

三是比特币100强中的账户集中13%的比特币份额，这实际上就是操纵比特币价格的风险。

四是监管方面的风险。在比特币交易中存在着明显的投机性质，也容易成为庞氏骗局的目标。然而，比特币和其他加密货币可能还会继续疯狂一段时间，而下跌可能是因为央行收紧银根，或庄家出货，以及严格的金融监管。

很明显，在未来数年内，全球金融市场仍将保持宽松，但需要特别注意的是，严格的金融监管可能比人们想象的来得更快。

开采比特币是一项巨大的能源密集型行业，每年排放2200万吨二氧化碳，相当于拉斯维加斯的总量。比特币除了用于投资者投机外，无疑没有任何积极的社会效用。主要的中央银行开始对比特币市场进行严格的监管，这是不可能的。

新任美国总统拜登不仅重视环境问题，而且希望用清洁能源代替高污染的传统能源，同时，他的核心治理方案之一就是加强对金融机构和市场的监管。

此外，拜登提名的美国证券交易委员会主席GaryGensler(GaryGensler)也是一位著名的华尔街铁腕监管者。

2008年金融危机爆发后，他就在众目睽睽之下大刀阔斧地推行了一系列改革，为一个几百万美元的金融衍生品市场建立了一套从头到脚的监管规则。

他还提名民主党竞选总统的对手、哈佛大学教授伊丽莎白·瓦伦的助理罗希特·夏普拉为美国消费者金融保护局局长。沃伦在竞选期间最为人所熟知的主张就是财富税和将科技公司拆分的说法。

对于比特币和华尔街来说，拜登的这两项提名显然都不是好消息。虽然我们对比特币的看法偏于消极，但我们提醒股市投资者，要密切关注比特币的走势，比特币有可能提前告诉我们未来股市的变化。