在比特币宣布创下三年新高后的几周内，凯蒂·佩里没有对比特币图标进行美甲。FloydMayweather没有高调推出加密货币相关产品。《纽约时报》并没有发表一篇题为《人人都是富有和自由的，但你不是》的文章。谷歌对比特币的搜索仍远低于2017年的峰值。企业家继续围绕加密资产默默构建金融基础设施，但基本上公众一直对此无动于衷。

那么，当传统认知还停留在把互联网原币之王比作郁金香的时候，比特币又在悄悄发生什么呢？技术上来说，没什么。核心协议的最后一次重大更新(比特币的实际转移规则)于2017年7月被社区接受。该协议的最新更新可能会被社区接受，但它提高了隐私性和效率。即使在协议中实现了这些微小的变化，也可能需要几年的时间。

从技术角度来看，比特币相当静态这一事实是其最经典的悖论之一:虽然比特币的产生是一次巨大的技术飞跃，将密码学、计算机科学、经济学和对等网络中的重要元素进行了组合和重组，但协议本身确实非常死板。正如其匿名创建者中本聪所说:“一旦比特币0.1版本发布，其核心设计将在其整个生命周期中保持不变。」

在过去的三年里，比特币没有变，但它周围的世界变了。

作为加密领域的风险资本家，我投资各种支持比特币等公共链所需的核心金融基础设施的初创企业，也让我能够清晰地看到加密资产的发展过程。致力于简化加密货币购买、持有和交易全过程的企业家一直期待着实现全额的机会。今天，似乎这一刻可能很快就要到了。

在我看来，目前的比特币牛市，既不是幸运，也不是泡沫。

对于专业投资者来说，购买比特币不再有任何职业风险

这种将人的自由决策权从货币体系中完全剥离出来的想法，与当今央行的运作方式完全相悖，以至于比特币受到了很多老经济学家的严厉批评(参见保罗克鲁格曼(PaulKrugman)和努尔鲁比尼(NourielRoubini)的推特帖子)。

尽管如此，越来越多曾经不相信比特币的人，变成了比特币的支持者。最早支持比特币的是风险投资家和企业家，比如MarkAndreessen，FredWilson，ChamathPalihapitiya。基于他们在软件投资方面的经验，他们都知道网络效应的巨大潜力。然而，今天出现了一批新的比特币爱好者:这些老手拥有数十年的市场交易经验，他们比科技型初创公司更熟悉利率和各种商品。

这些对冲基金专家最近明确指出了他们配置各种资产的原因。莱格·梅森前首席执行官比尔·米勒(BillMiller)指出了美联储前所未有的印刷速度，并提到比特币:“这是我们从未见过的技术创新，每天都被更多的人接受。参与乔治索罗斯(GeorgeSoros)封杀英镑的投资者斯坦雷德鲁肯米勒(StanleyDruckenmiller)将比特币比作黄金，并列出了比特币12年的历史记录和日益增长的可信度。

以赌钱闻名的对冲基金明星保罗·多琼斯(PaulTudorJones)在接受采访时表示:“我的结论是，比特币将成为最好的反通胀武器——防御性武器。因此，如果你认为世界各国政府和央行最终会推高通胀，请记住土豆琼斯的分析，你可能会发现你需要分配一些比特币。

华尔街著名的比特币怀疑论者现在开始重新考虑他们的立场。管理着7万亿美元资产的贝莱德首席执行官拉里·拉里·芬克(LarryFink)此前对比特币漠不关心。现在，他承认比特币可能成为一种全球资产，并取代投资者投资组合中的黄金(总价值近10万亿美元)。摩根大通(JPMorgan)首席执行官杰米戴蒙(JamieDimon)曾在2017年称比特币为“骗局”，但最近他改变了主意，开始与加密领域的玩家打交道。掌管全球最大对冲基金的RayDalio不再怀疑比特币，在最近的红地马上说:“我觉得比特币(以及其他数字现金)已经过去十年了。确立了其作为黄金等替代资产的地位。”

当金融机构最终需要做出决定时，比特币得到了前所未有的待遇:它不必冒着被炒鱿鱼的风险去购买它。俱乐部在华尔街非常普遍。如果你犯了别人没有犯过的错误，你的职业生涯就结束了。但现在在华尔街，比特币已经开始被视为一种有效的货币资产，分析师和交易员可以购买比特币而不会被别人“鄙视”。受人尊敬的大宗商品交易商的全力支持完成了CryptoTwitter永远无法完成的事情:让比特币在金融巨头的世界中被接受。

所有这些都表明，机构基金正在涌入比特币市场

2013年，如果你想购买比特币，最好的选择可能是将钱汇往日本一家不受监管的交易所，该交易所最初是用来交易和出售魔术聚会的。(不出所料，此类交易所遭到黑客攻击，价值数亿美元的比特币被盗。显然，专业投资者不会考虑这种投资。即使在2017年比特币涨到2万美元的过程中，流入比特币的机构资金也非常少。当时比特币价格暴涨主要是散户推动的，他们认为自己的认知已经超越了华尔街，或者是把比特币作为工具投资其他代币。

然而，散户往往对价格变化过于敏感。当价格在2018年开始下跌时，许多散户投资者出售了他们的比特币，打包走人。相比之下，机构投资者——对冲基金、共同基金、养老基金、养老金、保险公司、家庭办公室、主权基金等。，那些持有数十万亿美元的机构在交易中更加谨慎。加密世界正在发生巨大变化，机构投资者有史以来第一次涉足比特币。

这种进步最大的原因是比特币的金融基础设施这三年进步很大，尤其是在托管方面。换句话说，如果你是机构投资者，想买一些比特币，谁来为你主持？与散户不同，机构投资者不会将数字资产放在抽屉里的设备里，也不会通过iPhone应用程序直接在Coinbase交易。即将上市的硬币基地(Coinbase)和文克莱沃斯双子兄弟(双子兄弟)等交易所最初主要是为散户投资者交易加密货币而建立的，没有考虑机构的需求。

但自 2017 年以来，出现了许多以服务机构为核心的经纪人和托管商：Coinbase 推出了 Prime offering；我的前任雇主富达（Fidelity），数万亿美元资管机构，推出了富达数字资产（Fidelity Digital Assets），专注于机构的比特币托管和交易执行；其他许多「大玩家」也加入到了游戏中。养老基金，捐赠基金和主权基金可能不会信任加密货币交易所，但他们或许会信任像富达这种熟悉的品牌作为对手方。实际情况是这样的：近期，价值 100 亿美元的资管公司 Stone Ridge 的子公司 NYDIG 促成了保险公司 Mass Mutual 购买 1 亿美元比特币的交易；同时，Coinbase 帮助了总部位于弗吉尼亚州的企业级软件公司 Microstrategy 购买并托管了价值超过 10 亿美元的比特币。