根据Arcaneresearch提供的数据，比特币30天的波动率（衡量周围每日回报的标准偏差）已降至2.20%，为2020年11月5日以来的最低值。除今年3月美联储（FED）会议前后短时间内飙升至4.5%外，该指数在2021年6月达到6%以上的峰值，此后一直呈下降趋势。稳步下降可归因于几个因素，包括占主导地位的加密货币交易所Binance和FTX决定削减杠杆率，对加密货币利润期货的兴趣下降，以及近期散户投资者投机性质的下降，最终导致成交量下降。

根据Kaikoresearch跟踪的数据，比特币(BTC)和以太坊(ETH)的周交易量已降至2021年夏季以来的最低水平。

自去年12月以来，BTC和ETH的交易量大幅下降，因为投资者选择在日益增长的宏观不确定性中降低其投资组合的风险系数。今年4月，这一趋势进一步加剧。与3月底相比，BTC和ETH的周交易量下降了30%以上，分别为70亿美元和50亿美元。

无形的力量

除上述因素外，其他一些技术因素也可能导致这样的结果。

根据TwoPrime的说法，做市商每周五都会在DeFi期权机枪池(DOVS)购买拍卖价外看涨和看跌期权，通过期货和永久期货市场的相反头寸对冲他们的看涨/看跌风险。因此，在这个过程中，他们为价格创造了一个以周为单位的边界。

做市商是有合同义务维持交易所健康流动性水平的个人或实体。他们提供购买或出售资产、期货合同或看涨或看跌期权，以确保订单簿有足够的深度。这些实体总是站在投资者交易的对立面，通过在价格波动时买卖相关资产来维持市场中立的账簿。

自2021年下半年以来，DOVS翻了一番，现在每周增加了超过1亿$的名义风险。换句话说，做市商的账户对方向变化的敏感性正在增加。因此，他们的对冲行为可能有助于遏制市场价格的巨大冲击。

Twoprime在4月8日发布的DOVS解释中表示，当持有更大的未平仓合同时，也需要更大的对冲行为。这是短行权（DOVS出售期权的水平）的自然价格底线或上限。通过持有这些期权直到到期，正如DOVS所做的，目标期权的伽马值增加，因此做市商需要提供更多的delta对冲，进一步稳定价格底线和上限的动态。

暴风雨前的平静？

长期的低价动荡往往以双方的剧烈价格波动而结束。例如，2020年比特币的低波动系统持续了两个多月，从9月底到11月初，比特币价格主要在1万至1.3万美元的范围内波动。直到11月5日，比特币价格反弹至少高于2019年6月13日和800美元。

没有人能确定历史是否会重演。也就是说，有迹象表明，一个大动作可能很快就会发生。Arcaneresearch周二发布的每周新闻称，7日波动已经上升到30日波动，这可能表明市场正在觉醒。截至发布时，比特币价格已超过41800美元，24小时内涨幅超过2.5%。