在美联储的政策空间越来越有限之际，什么样的资产才是避风港？

美国银行认为，是比特币。

美国银行分析师MichaelHartnett抓住了美联储目前面临的困境：

一方面，疫苗广泛接种+异常宽松的财政政策+量化宽松+通货膨胀=更高的美债收益率，美国的财政状况可能更为严峻，经济复苏的周期可能会大幅缩短。

另一方面，如果实行收益率曲线控制（将收益率固定在华尔街可以承受的范围以内），那么意味着美元将贬值，后果是，已经超过4万亿美元的赤字规模将进一步扩大，资产泡沫也会越吹越大，不平等现象加剧。

简而言之，这就是美联储目前政策制定的上下限。

美联储认为物价上涨只是暂时的，并承诺保持宽松的货币政策，在2023年前不会加息。但Hartnett认为，美联储鸽派姿态将产生适得其反的效果，债市“义勇军”会联合起来逼迫美联储进入收益率曲线控制（YCC）的墙角。一旦5年期美债利率超过1.25%，美联储可能不得不进行YCC。

这是因为美国的金融资产占全球GDP的600%以上，此外，过去6个月里，美国10年期国债收益率上升了1%，如果该数字比CBO基准利率高出1%，将使2021年至未来30年的赤字增加到预算的10倍。因此，长端利率控制板上钉钉。

若美联储真正启动了YCC，那么将触发严重的资产波动。在此之前美元可能会上涨，但是任何宣布转向YCC的公告和说辞，都有可能触发美元大熊市。

那么，当美联储政策遭遇如此困境时，什么样的资产才是最安全的呢？

Hartnett认为是比特币：

一点都不奇怪，比特币是当前市场的避风港。

Hartnett并没有对此做出进一步解释，但值得玩味的是，该机构就在这两天发布了另一篇报告，称比特币毫无价值：

持有比特币的唯一原因是价格的上涨，而只有当大公司大量购买比特币时，比特币价格才会上涨。因为虽然加密货币的供应和排放率是固定的，但对它的需求可能会波动，在市场上造成巨大的涟漪。比特币还变得与风险资产相关，它与通胀无关，而且仍然非常不稳定，这使得它不适合作为财富储存或支付机制。

因此，持有比特币的主要投资组合理由不是多样化、稳定回报或通胀保护，而是纯粹的价格升值，这取决于比特币的需求是否超过供应。